●　劉英杰　譚丁豪

6月20日，光伏板塊逆勢走強，板塊內多只股票大漲。市場人士表示，當前光伏行業產能出清逐步進入深水區，主產業鏈價格已跌破相關成本。在短期政策催化與中長期產能加速出清共振下，光伏板塊投資機遇初顯。

行業處于周期底部

Wind數據顯示，萬得光伏概念指數20日上漲0.56％。成分股中，賽伍技術、京運通、協鑫集成漲停，晶瑞電材大漲11.25％，艾能聚、晶科科技、石英股份、拉普拉斯、＊ST金剛均漲超4％。

“2025年上半年，光伏企業面臨較為嚴峻的經營形勢?！敝性C券電氣設備分析師唐俊男表示，國內光伏產品價格持續低迷，企業開工率不足，供給端持續壓縮。而多晶硅料、硅片等環節產品價格已跌破相關成本，疊加經營性虧損與資產減值計提，光伏板塊業績持續走弱。當前，光伏行業已處于周期底部，A股市場上，相關個股持續在低位反復震蕩、筑底跡象明顯。

中信建投證券電力設備與新能源行業首席分析師朱玥表示，光伏作為國內“反內卷競爭”的典型行業，預計政策端后續將迎來催化；中長期看，行業景氣反轉需滿足兩大條件：一是產能加速出清，二是中長期需求空間重啟。

產能出清進入深水區

自2024年以來，光伏行業開始進入較為明顯的產能出清階段。由于供需錯配導致市場競爭加劇，迄今為止，光伏行業產能出清仍在持續。

唐俊男表示，從行業特性看，光伏行業兼具成長與周期屬性。成長屬性源于光伏市場滲透率攀升、裝機擴容帶動產業鏈規模擴張；周期屬性則因行業擴產與需求變化不同步，階段性供需失衡導致產品價格及企業盈利周期波動。

朱玥認為，本輪行業產能出清一是看政策，二是看新技術迭代。例如，TOPCon新一代產品升級以及BC產能擴張都需要投入大量資本開支，而在行業處于周期底部背景下，很多企業沒有足夠資金和技術儲備進行產能改造，導致落后產能逐步無法接到訂單從而被淘汰。

唐俊男認為，下半年光伏行業仍以去庫存和去產能為主基調，產能出清進入深水區。

關注兩大投資主線

隨著產能出清持續，行業將加速洗牌，優質企業可以憑借技術壁壘穿越周期，頭部企業則可以通過規模效應鞏固競爭優勢，重構高質量發展格局。

對于光伏行業的投資機會，唐俊男認為，從中期維度考量，建議聚焦“產能出清”與“新技術迭代”兩條核心主線。在產能出清領域，可關注虧損幅度較大、產能出清預期明確的主輔材板塊，重點留意多晶硅料、光伏玻璃等細分賽道的頭部企業。

對于光伏行業的投資方向，朱玥建議關注聚焦新技術賽道的企業和BC產業鏈上優勢凸顯的企業，金屬化及高效TOPCon產業鏈的投資機遇也值得關注。

具體來看，BC產業鏈在歐洲、中國分布式市場需求旺盛，預計相關設備、輔材、主材均具有一定彈性，關注產業鏈放量及BC盈利情況。金屬化產業鏈當前行業盈利承壓，組件降本訴求較強，而銀漿已經是組件第三大成本，后續關注TOPCon電池高銅漿料、銅漿方案導入進展。高效TOPCon產業鏈處于行業盈利周期底部，率先完成產能提效降本升級的企業可能逐步拉開與競爭對手之間的差距。